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上周，西北联钢所属高炉检修如期进行，247家高炉日均铁水产量环比下降3万吨至240.5万吨，创今年最大单周减幅。减产预期强烈导致原料价格跌幅大于成材价格，钢厂即期利润仍有60元/吨，调研显示内蒙等地甚至提高了高炉产能利用率。

预计在西北联钢集中检修后，铁水下降速度将有所放缓。五月钢材价格能否见底回升，需关注高炉检修的力度和持续性。很显然，当下市场仍然难以信服后期铁水持续下降的幅度和速度，钢材市场信心依旧羸弱。

而需求端继续疲软，当前的高炉减产力度对钢材供需基本面改善有限：“五一”近两周来五大材表需周均值为1372万吨/周，较4月均值下降了81万吨/周；五大材周均产量下降了65万吨/周至1312万吨/周；五大材周均去库幅度60万吨/周，去库幅度不及往年旺季同期水平。

钢价筑底回升的另一个前提条件是政策发力。虽然一季度经济数据亮眼，但四月制造业PMI回落至荣枯线下，表明经济恢复的基础还不牢靠。预计经济政策将持续暖风阵阵，会提出更多的利好政策来增强信心。在货币政策方面，货币政策将会继续维持宽松，在二季度有降息甚至再次降准的可能。

螺纹：品种结构上表现或有所分化，卷螺差或进一步收缩。虽然二季度房地产销售恢复速度可能放缓，但基建投资的持续高位和房地产存量施工项目将会对螺纹需求起到托底作用，预计五月周均表需将维持在300万吨以上（四月周均表需312万吨）。短流程的率先减产使近两周来螺纹产量在五大材中降幅最大，那么螺纹去库速率较四月将有所上升，同时也是五大材中去库幅度最大的品种。

热卷：上周热卷产量周环比下降2万吨至318万吨，从四月初热卷产量的最高点325万吨仅下降7万吨，供应端压力不减。由于钢厂即期利润在上周不断扩张，原料滞后利润小幅亏损：原计划在四月底检修的钢厂继续生产或缩短检修时间。因此，在自主减产且钢厂未出现严重亏损的条件下，热卷产量难以明显下降：预计五月热卷周均产量316万吨左右。

需求端转弱趋势明显，四月制造业PMI数据走弱。其中在手订单、新订单和新出口订单指数均回落2%以上，这表明未来需求继续乏力。供应回落速度明显慢于需求下降速度，热卷价格仍将处于下行区间。

铁矿：上周青岛港PB粉*周均价786元/吨，较上周下跌25元/吨。五一期间，美国新增一家银行倒闭，再次点燃了市场悲观情绪。同时，节后螺纹钢表需创下历年五一最大跌幅，因而价格继续下跌并刷新年内最低水平。

目前铁水产量已回落至240万吨附近，尽管当前新增检修计划较少，铁水产量下降速度或将放缓，但铁矿发运量恢复至高位水平，港口去库速度将收窄。因此，在外部宏观偏弱、国内需求不济、铁矿基本面偏弱的三方共振因素下，矿价仍将保持下跌趋势。

双焦：五一假期后焦炭日照港准一级焦价格下跌至2080元/吨，追平2021年四月初价格水平，创两年来新低。上周247家钢厂铁水产量环比下降3.06万吨至240.48万吨，铁水产量创今年最大单周减幅。供应端部分地区焦企已降低开工率，但仍难改供应过剩局面：上周全样本独焦和247家钢厂焦炭日均产量分别下降0.9万吨和0.1万吨，但焦钢企业焦炭库存均累库，焦钢企业焦炭库存共计累库32万吨。

上周主焦煤价格降至1800元/吨，创两年以来新低，周环比下降50元/吨。焦钢企业焦炭产量均回落，对焦煤刚需进一步减弱。上周焦钢焦炭库存累库，焦企焦炭出货能力走弱，焦炭减产下对焦煤保持低库存运行。

废钢：目前电炉厂减产力度较强，本周87家独立电弧炉产能利用率降至50.3%，同比降19%：这是自四月以来连续下降四周且周度降幅持续扩大。长流程钢厂废钢比也在节前一周见顶回落，随着长流程钢厂减产幅度加大，后期钢厂逐渐减少转炉中废钢用量。

本周江苏地区铁废价差均值为14元/吨，废钢相较铁水性价比不明显。根据往年数据，在减产背景下，废钢价格大幅低于铁水（铁废价差扩大超过200元/吨），因此钢厂仍有压价废钢的可能。然而鉴于长流程钢厂即期利润仍有60元/吨，大幅削减废钢用量的意愿暂不明显。电炉产量及产能利用率仍有下降空间。废钢价格或将弱势运行。

注：文中*号分别代表以下规格的周均价格：

螺纹：上海螺纹HRB400E20mm

热卷：上海Q235B：4.75*1500*C.

铁矿：青岛港PB粉

废钢：张家港重废（厚度≥6mm）

焦炭：日照港准一级出库

焦煤：临汾低硫主焦

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